内幕：大型生物技术SAPC背后

David Hung 博士和 Michelle Doig 对 SPAC 现象并不陌生。作为 Nuvation Bio 的创始人兼首席执行官，一家致力于解决肿瘤学领域一些最大未满足需求的生物技术公司，Hung博士最近在今年最大的 SPAC 相关交易之一中将该公司上市。作为 Omega Funds 的合伙人，Doig 不仅领导和联合了 Nuvation Bio 的 A轮融资，而且现在还是新成立的 Omega 赞助的 Omega Alpha SPAC（纳斯达克代码：OMEG；超额认购 1.38 亿美元 IPO，2021 年 1 月 6 日定价）的总裁。

在将 Nuvation Bio 上市之前，Hung博士之前的公司 Medivation 于 2003 年通过 de-SPAC 合并上市。SPAC到底有什么吸引力？

根据外媒Endpoints的追踪，在今年上市的108家公司中，有43家选择SPAC，65家选择传统的IPO。

“当 Medivation 17 年前上市时，SPAC 没有今天的光彩，”Hung 博士解释说。“它们通常是边缘公司或陷入困境的公司的融资途径。当时这是一种不寻常的上市方式，但 Medivation 最终成为有史以来最成功的医疗保健 SPAC 之一。我们在第一笔融资中筹集了 1200 万美元，在接下来的 13 年中筹集了 4.4 亿美元，市值达到 143 亿美元。因此，通过 Nuvation Bio 的另一个 SPAC 上市是一个简单的决定。”

去年年初，在 SPAC 之前，Nuvation Bio 获得了惊人的 2.75 亿美元 A 轮融资，由 Omega Funds 的 Doig 领投。当时，Hung博士并没有考虑进一步融资。但是随着新冠大流行，很多不确定性来袭，他意识到需要快速确保未来的资金。“我们还取得了巨大进展，多个项目以比我们预期的更快的速度进入临床，”Hung 博士解释说。“所以我们需要资金。”

寻找合适的 SPAC 赞助商

向投资人解释使用 SPAC 将项目资本化是明智之举，对Hung博士来说并不是一件难事。他与 EcoR1 的 Oleg Nodelman 和 Scott Platshon 有着长期的合作关系，他们赞助了自己的 SPAC Panacea，其具有 Hung 博士在赞助商中寻找的所有属性。

“我认识Oleg和Scott已经十多年了。Panacea 还拥有 1.44 亿美元的现金，因此在我们研究的 SPAC 的高端。我们也有信心筹集到 5 亿美元，最终在 PIPE 中筹集到 6.44 亿美元，SPAC 组合去年关闭。”

SPAC赞助商的观点

就 Nodelman 而言，他表示，当他成立 Panacea 时，他的计划是与一家拥有卓越管理团队、深厚管线和可以复制成功的平台技术的公司合作。这就是他在 Nuvation Bio 中发现的。根据 Michelle Doig 的说法，该标准对于任何希望衡量自己成为 SPAC 交易目标的潜力的私营公司来说都是一个有用的清单。

“首先，你需要一个强大的管理团队，为黄金时段做好准备，”Doig说。 “其次，一个由新科学驱动的平台和/或产品管道，以满足严重的未满足需求。最后，交易后新闻流中的多个即将到来的价值拐点。”

作为领先的生命科学风险投资公司，Omega基金一直是 IPO 绑定的生物技术公司的频繁支持者。从战略上讲，是什么推动了创建 Omega Alpha SPAC 的决定？

“我们希望提供全方位的融资选择，”Doig说。 “我们现在可以在整个投资范围内进行交易，从种子和公司创建到风险投资、IPO、SPAC 加 PIPE、结构化 PIPE 和二级。”

“我们的 SPAC 中还有一些关键的差异化因素，可以帮助我们吸引高质量的目标。我们在美国和西欧的地面上都有靴子。我们拥有一支成功的管理团队和杰出的董事会，董事会由来自药物发现和开发各个阶段的行业领导者组成。我们有一个干净的结构。 Omega Fund Six 是我们的赞助商，我们没有任何认股权证，而且我们有一个精心策划的投资者群，他们有兴趣参与同时进行的 PIPE。”

SPAC 与传统 IPO

对于希望上市的私营公司来说，SPAC 什么时候是正确的选择，为什么选择 SPAC 而不是 IPO？对于 Doig 来说，简单的答案就是时间和金钱。

“通过与 SPAC 合并并同时筹集 PIPE，您可以有效地将交叉轮和 IPO 和/或至第一次后续发行压缩到一个交易中，并一次性筹集更多资金，”Doig解释说。 “使用 SPAC，您可以预先协商估值，从而保护自己免受市场波动的影响。”

对于 Hung 博士来说，SPAC 过程的速度还有另一个好处。 “我们的首要任务是尽快开发出最好的药物，”Hung 博士说。 相比于在融资上花的每一分钟，我们把这一分钟花在更快地为患者提供药物上，这对我们来说是一个巨大的优选项。

好处是显而易见的，但 Doig 是否认为选择 SPAC 路线有任何风险？ “我认为存在一些风险。 Nuvation Bio 合并进行得如此顺利，因为有一个出色的管理团队、一个现有的 A 轮融资系列财团来锚定 PIPE 和一个高质量的赞助商。私营公司确实需要意识到并非所有的赞助商都是平等的。他们需要仔细考虑 SPAC 的资本结构和发起人，尤其是在涉及认股权证的情况下。”

在选择 SPAC 路线之前，公司是否应该注意其他任何缺点？ “我不认为有很多缺点，”Hung 博士说。 “我会告诉任何想要做 SPAC 的公司，以确保它满足他们的需求，它有足够的资金，他们可以锁定足够大的 PIPE 以满足他们的融资需求，并且他们正在与高他们信任的优质团队。”

SPAC泡沫会破灭吗？

那么，SPAC 是否会继续作为 IPO 的替代方案？他们是否可以让传统的 IPO 过时？

“我相信 SPAC 将继续存在，”Hung 博士总结道。 “SPAC 不仅是传统 IPO 的替代方案，我认为它现在是许多公司的优质选择。我不确定 IPO 是否会过时，但我认为我们会看到越来越多的公司选择走 SPAC 路线。”