朱迅：中国医药创新的关键在于打破昨天的逻辑 | 贝壳大学四周年系列

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以上左图“2020年6月24日A股前13大市值公司情况”显示，彼时市值向5000亿挺进的恒瑞在A股已排在第11位，而在2013年左右，包括恒瑞在内的整体医药板块的市值其实还很小。

而从右图“2013年A股医药板块前十大市值公司在2020年6月的表现”可以发现，2013年市值前十的医药公司到2020年已有4家市值缩水，尽管市值增长的有6家但大多数的复合增长率并不高，而其中唯有恒瑞市值大涨了1264%。

这背后寓意着什么？为得出进一步结论，朱迅再次给出了8家医药公司的市值（截至2019年10月25日）对比图如下：

而结合当下最新走势，恒瑞市值已一路向上冲破5000亿，三家创新药公司股价也可谓持续上升，其中信达生物和贝达药业的股价相较去年11月更是翻倍增长，而信立泰和哈药从去年10月到今年6月股价基本在原地徘徊，哈药甚至还出现了市值下降趋势。

这里可以看出的趋势是：一方面我国生物医药的大幕正在拉开，但另一方面医药的游戏规则也已发生了变化，传统知名的制药企业面临着非常大的挑战，而新型的创业公司的时代已经到来。

那么这背后，医药公司发展的逻辑又发生了怎样的变化？

实际上，早在2008年朱迅就曾提出，当时中国医药企业间的竞争主要集中在销售能力的强弱，中国医药企业由销售能力竞争转向产品研发竞争，还有5-10年的路程。

5年后的确来到了一个重要的时间节点，恒瑞正是在2013年从300亿的市值开始和中国传统的制药企业分道扬镳。为进一步揭示这背后医药公司发展逻辑的变化，朱迅又抛出“医药企业在CDE申报的临床试验登记数量的排行”数据。从下图可以看出，恒瑞目前以350个临床试验品种的绝对优势遥遥领先，且其在2018年同样也是排在的首位。

“众多生活在昨天的逻辑之中的医药企业，即使赢了所有的对手，也一定会输给时代，”他进一步表示，其实淘汰他们的也并不是时代，而是他们没有想明白明天的逻辑。

首先这次疫情便是健康新挑战的一个明显例子，它进一步推动了医药创新向预防性、预测性、个体化、参与性、精准医疗的“5P”模式迈进。此外，人类寿命的增加、医学科学的进展、新型传染病的层出不穷等，也使得未满足的临床需求发生了很大的变化，这些健康新挑战成为目前地球上唯一无法用钱满足的刚性需求。

疾病谱发生的变化也是有目共睹。从下图可以看出，美国65岁以上的死亡率除了阿尔茨海默病和巴金森氏病、以及意外死亡在增加外，心脏病、癌症等导致的死亡率都在下降。除了这一趋势外，目前疾病谱发生的重大变化还包括肿瘤年轻化/慢性化、疾病复杂化对药物提出的新要求、新靶点不断揭示，新技术层出不穷，选择更加困难等等。

至于创新药的技术前景，朱迅认为接下来疾病领域、靶点、药物类别等都将发生巨大的变化，具体来说将呈现以下一些重要趋势：

当然，创新药涉及的问题十分复杂，好比4×400米的混合泳接力，既需要能力，又需要毅力，还需要耐力，同时在一定程度上也需要运气。

“仿制药的好日子已经过去了，只是大多数人没有想到过去的这么快。”朱迅强调。

那如何做出来便宜高质量的仿制药？实际传统药企仍需将主要精力和资源放在仿制药及仿制药的一致性评价上（剩者为王），此外攻克原研药的技术门槛，开发差异化产品、布局自己的技术平台等，同时联大靠强、开辟海外市场等等都成为仿制药能够胜出的一些关键因素。

不过从当下这一领域来看，目前国内同靶点竞争可谓非常明显，几乎每个热门抗体都有大量企业布局。以PD-1/PD-L1为例，截止2020年5月30日，国内药企申报的PD-1/PD-L1类抗体累计已达55款，其中单抗42款、双抗13款，而后面还有几十款在路上。

总得来说，以上三大方向的背后，实际是医药生态圈的深林法则。每家企业、每个创业者应根据自己的实际情况来考量路径，考虑科学的合理性、技术的可及性、法规的可接受性、专利的可保护性、市场的竞争能力、团队的可实现性等等。

“创新药的研发是不确定事件，那么对不确定事件要有底层的思考方式，包括案例、本质、模型等的思维方式。”朱迅表示。

最后他谈到，“目前很多传统的制药企业确实都很焦虑，创业者和投资者同样焦虑，怎么在焦虑中不断优化，从平凡到优秀再到卓越，是我们每个医药人都应该孜孜以求的目标。”