礼来市值今年能否突破万亿美元？

截止目前，礼来、诺和诺德、强生、默沙东、艾伯维等企业跻身千亿美元市值俱乐部，礼来居首位。

近年来，GLP-1受体激动剂市场成为糖尿病和肥胖症治疗领域的焦点。作为这一领域的领导者，诺和诺德凭借其创新产品Ozempic和Wegovy，一直占据着市场主导地位。

然而，全球制药巨头礼来正通过其王牌GLP-1药物Zepbound和Mounjaro与Wegovy和Ozempic厮杀。这种棋逢对手的局面不仅反映了两家公司在技术与市场策略上的较量，也折射出GLP-1类药物在全球医药市场中的巨大潜力。

诺和诺德与礼来日渐胶着的竞争局面也反映在这两大制药巨头第二季度的财报中。

礼来凭借2024年第二季度113亿美元的销售收入位列制药巨头第十名。不过Ozempic依靠Q2 41.7亿美元的收入在重磅炸弹中位列第二，仅次于默沙东的Keytruda，后者收入了72.7亿美元，礼来的Mounjaro以30.9亿美元排名第六。

在市值前25名的制药巨头中，礼来2024年第二季度销售额同比增长率以36%的成绩傲视群雄，而且自 2023 年第二季度以来，礼来的收入每季度同比增长至少高达 28%。诺和诺德以27%的同比增长率排名第二。

从目前的情况来看，如果将semaglutide灌装的Wegovy和Ozempic与tirzepatide对应的Zepbound和Mounjaro捆绑对比的话，礼来的追赶势头表现得非常迅猛。2023年第一季度（彼时Zepbound尚未获得FDA批准）tirzepatide的销售额只是semaglutide的16%，而2024年第二季度，tizepatide的销售额已经是semaglutide的74%（图1）。

图1. 诺和诺德semaglutide产品（Wegovy+Ozempic）与礼来tirzepatide产品（Zepbound+Moujaro）季度销售额走势对比图。（图片来源：Maven Bio）

相比之下，诺和诺德的semaglutide产品Ozempic和Wegovy在第二季度因供应问题而未能达到分析师预期。诺和诺德称，Wegovy的季度销售额增长了53%，达到17亿美元，低于分析师预测的近20亿美元。

随着礼来和诺和诺德在药物研发、市场推广以及价格竞争等方面的不断博弈，GLP-1类药物市场的主导权之争将更加白热化。此外，随着临床试验结果的发布和市场动态的不断变化，诺和诺德和礼来之间的竞争势头将持续升温。

帮助礼来扶摇而上并逼近一万亿美元市值壮举的，主要来自于Mounjaro 和 Zepbound 的推动力。这两款tirzepatide灌装药品分别针对Ⅱ型糖尿病和肥胖症，它们的巨大成功为其带来了源源不断的财富。

Mounjaro在今年第二季度的销售额增长了两倍多，达到约 31 亿美元，超过了 24 亿美元的普遍预期。减肥药 Zepbound 的销售额达到 12 亿美元，超过了分析师预测的 8.19 亿美元。Mounjaro 和 Zepbound 的收入目前占礼来公司总销售额的近 40%。受到第二季度销售额业绩的鼓舞，礼来其年度销售预测上调了 30 亿美元，这是礼来在第一季度销售额业绩出炉后上调全年销售额预测20亿美元之后的又一次上调。

礼来公司的股价今年飙升了 65%，其市值目前接近 8644 亿美元。

对于礼来股票走向最为乐观的当属美国银行的分析师。在最新的收益报告发布后，美国银行团队将礼来股票目标价从 1000 美元上调至 1150 美元。这是华尔街的最高价预测，如果能实现的话，将使礼来的市值超过1 万亿美元。美国银行分析师还上调了他们对 Mounjaro/Zepbound 2024 年、2025 年和 2026 年的收入预测，理由是“对近期供应动态的信心增强”。

在一片乐观的情绪中当然也潜伏着风险，最主要的顾虑在于礼来股票的价格，其市盈率（即股票价格相对于公司收益的比率）非常高，达到了60，而相比之下，标准普尔500指数的市盈率只有23倍。尽管如此，礼来最近的财务表现的确并没有辜负投资者的高期待。

除了tirzepatide产品之外，Verzenio也是礼来的另一个重磅产品。今年上半年，这款乳腺癌药物的销售额同比飙升 42%，达到约 24 亿美元。礼来产品线中的其他三种产品也继续实现两位数的百分比销售增长，如速效胰岛素 Humalog、2 型糖尿病和慢性心力衰竭药物 Jardiance 以及自身免疫性疾病药物 Taltz。

在阿尔茨海默病领域，礼来也具有跑马圈地的实力。其Donanemab-azbt（Kisunla）今年7月2日获得了FDA的批准。华尔街的共识是，该药物的年销售额峰值将达到 50 亿美元左右。

礼来的管线中，还有备受期待的3G减肥药（Glucagon/GLP-1/GIP 三重受体共激动剂）retatrutide和小分子GLP-1减肥药Orfoglipron，它们的关键III期数据有望在2026年和2025年公布。

除此之外，礼来管线中还有四款处于I、II期的减肥资产。