批准！200亿中药龙头将并入华润医药帝国

2004年，当华润集团开始涉足医药行业的时候，也是政策鼓励并购重组的开始，时机颇为巧合。2005年，华润医药首次收购东阿阿胶，标志着医药布局的全盘开始。东阿阿胶作为传统中药品牌，在补血养颜领域拥有极高的知名度和市场份额，其产品如东阿阿胶块、复方阿胶浆等，一直深受消费者信赖。华润医药通过多年的收购，目前已累计持有东阿阿胶的33.6%股份，展现了对东阿阿胶以及其中药滋补品领域的信心，而后者也借助华润的渠道和资源优势，进一步扩大市场覆盖面，互利共赢。

2013年，华润三九收购中国最大皮肤外用药企业顺峰药业，实现皮肤外用领域的战略布局，核心产品“顺峰康王”在皮肤外用药领域具有较高的知名度和市场份额，华润三九还获得了顺峰药业的生产基地和研发能力，为其在皮肤药领域的长期发展奠定了基础。

2018 年，华润医药又将目光投向了江中药业，江中药业在消化类中药领域表现出色，其拳头产品健胃消食片、乳酸菌素片等，在市场上拥有良好的口碑。此次收购，让华润医药在消化类中药细分市场占据了一席之地，完善了其在中药领域的布局，也使得华润医药在非处方药市场的竞争力得到了显著增强。

2022 年，华润三九以 29 亿元收购昆药集团 28% 的股份，成为昆药集团控股股东。昆药集团是国内领先的天然植物药制造企业，在植物药研发、生产方面有着深厚的积累，其核心产品血塞通系列在心脑血管疾病治疗领域应用广泛。华润三九收购昆药集团后，实现了在血塞通产品上的优势互补，进一步巩固了其在中药心脑血管领域的地位，同时也有助于整合双方的研发、生产和销售资源，实现协同发展。

如果这些案例还属丰富，那2024年可谓密集活跃。2024年2月，华润双鹤以 31.15 亿元收购华润紫竹100% 股权，丰富了在女性健康用药领域的产品管线；6月，华润三九控股子公司昆药集团宣布以17.91亿元收购圣火药业 51% 股权，统一血塞通软胶囊市场，整合双方的团队、销售网络、供应链和品牌，加速开拓市场，进一步完善在三七产业链上的布局；7 月，华润博雅生物以 18.2 亿元收购绿十字香港 100% 股权，从而间接收购绿十字 (中国) 生物制品有限公司，快速进入血液制品市场；10 月，华润旗下江中药业以 8612.38 万元收购江中饮片51%股权，等等。累计金额超130 亿元涵盖了中药、生物药、化学药等多个领域，涉及药品研发、生产、销售等产业链的各个环节。

这一系列收购，使得华润系在2024 年成为医药行业并购市场的焦点，既有力响应重组并购计划的号召，又将华润医药这个巨无霸正式推向舞台中央，其不仅扩大了自身的业务版图，还实现了生产与供应链的优化，再次提升了研发能力和市场渗透力。

从最直观的收入着手，以2023年的营收结构来分解，其中中药板块收入215.93亿元，化药板块170.32亿元，营养保健品及其他27.04亿元，生物药收入仅21.36亿元。一目了然，中药是其重心，而中药资产又以“越老越值钱”为特征，华润医药拿了一手好牌。

此次天士力便是一个好例子，作为现代中药龙头，天士力以复方丹参滴丸带动了养血清脑颗粒（丸）、芪参益气滴丸、注射用益气复脉、注射用丹参多酚酸等系列领先品牌产品，构建了以心脑血管用药为主的现代中药大药体系；而2023年收购的昆药集团，起于明代，至今已有600多年的历史，为我国五大中药老号之一，依托云南丰富的植物资源，先后开发了青蒿、三七、天麻三大系列特色药，现有药品批准文号143个，独家产品21个，涵盖参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、清肺化痰丸等多个独家或原研产品，等等。其通过对产业链上中下游的精心布局，展现出了打造中药产业帝国的野心。

相比于中药及现成药物的密集布局，在创新药的投入上，华润似乎鲜有动作。据悉，2022年华润医药研发费用约18亿港元，约占收入1.2%；在产品结构上，华润医药主要聚焦仿制药改良、中药二次开发，缺少First-in-Class靶点药物。

对比国内综合性医药集团，从战略布局来看，华润医药依托资本运作快速扩张，强化中药与大健康赛道。国药集团属于国家战略导向型，生物医药与国际化并重。上海医药则通过高端药械代理+创新药研发双驱动，定位“进口新药第一站”。九州通以流通效率为核心竞争力，向供应链服务商转型。